三黑大战刘玥

2.2、基本面：2020年新一轮产成品库存周期开始弱复苏仍是大概率。疫情之后，股市行情的核心逻辑将重归基本面。1）当前产成品库存处于底部区域，PMI连续两个月站上50，都显示当前库存周期处于回暖前夕；2）生活仍将继续，疫情只是短期，政策已经在落实，2020年中国库存周期企稳、弱复苏的趋势大概率仍将继续。

请愿人指出，今天昆士兰大学内的反华游行，由一位外籍男子和一位华裔男子组织发起，最终演变成一场令所有学生方案的暴力活动。而昆士兰大学，并未阻止暴力的发生。“作为来澳大利亚留学的中国学生中的一员，我来这个国家是为了教育、和平以及良好的社区环境。但今天的示威显示出这所学校的另一面。对此我觉得非常不适……因此，我强烈要求校方，就今天的示威活动，向全体中国学生作出解释。”

从这一推导可以看出，在这一结构性变化的背景下，由周期原因带来的资产周转率下降，会变得更严重，持续更长的时间，达到的底部也会更深。这正是我们在中国数据中看到的情况。但是，这并不意味着资产周转率长期下降是不可逆的。实际上，只要资本总量的增速下降到足够低的水平，低于以上计算显示的临界值，资产周转率就会转入上升。

不过，广东经济总量要超越亚洲四小龙中经济总量最大的韩国，可能仍需要一定的时间。广东体改研究会副会长彭澎对第一财经分析，从目前的发展态势来看，广东还需要2到3年的时间才可能经济总量赶上韩国。不过，受外贸形势变化和产业结构调整等诸多因素的影响，广东也有出台有效举措应对未来的经济增速可能减缓的挑战。

更细致的行业分类显示，杠杆率的上升主要集中在周期类的板块，以及电力、交运和建筑等具有周期色彩的行业；其他板块的企业总体上也没有经历杠杆率的提高。我们知道，从资产负债率过渡到宏观杠杆率的重要桥梁是资产周转率。我们把宏观杠杆率分解为三个微观指标：资产负债率、资产周转率的倒数和增加值率的倒数。

投资评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，香港市场以恒生指数为基准，美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准，A股市场以上证综指或深圳成指为基准。